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1、財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)學(xué)原理財(cái)務(wù)學(xué)原理 第八章第八章 財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng) 財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)一、杠桿原理一、杠桿原理 1、杠桿的物理學(xué)含義、杠桿的物理學(xué)含義 是指在力的作用下可以圍繞固定點(diǎn)轉(zhuǎn)動(dòng)的物體。財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)阿基米德阿基米德 （公元前（公元前287-公元前公元前212）財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)阿基米德阿基米德 （公元前（公元前287-公元前公元前212） “給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬動(dòng)地球”。 論平面圖形的平衡財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)杠桿原理 2、杠桿三要素、杠桿三要素 支點(diǎn) 動(dòng)力 阻力 財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)杠桿原理 3、杠桿的財(cái)務(wù)
2、效應(yīng)、杠桿的財(cái)務(wù)效應(yīng) 指由于固定費(fèi)用的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小變動(dòng)時(shí)，收益會(huì)產(chǎn)生較大的變動(dòng)。財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)二、經(jīng)營(yíng)杠桿二、經(jīng)營(yíng)杠桿 1、含義含義 指銷售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響程度。 衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)經(jīng)營(yíng)杠桿 2、計(jì)算方法、計(jì)算方法經(jīng)營(yíng)杠桿=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)百分比/銷售變動(dòng)百分比經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿=（息稅前利潤(rùn)+固定成本總額）/息稅前利潤(rùn)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)【舉例舉例】【例例1】 M公司目前甲產(chǎn)品銷售量每年穩(wěn)定在8000件，單價(jià)200元，變動(dòng)成本率為50%，年固定成本為50萬元，試計(jì)算其經(jīng)營(yíng)杠桿。財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)注意注意 經(jīng)營(yíng)杠桿產(chǎn)生的原因
3、？經(jīng)營(yíng)杠桿產(chǎn)生的原因？ 【問問】這里的支點(diǎn)支點(diǎn)是什么？作用力作用力是什么？ 重重物物是什么？ 財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)經(jīng)營(yíng)杠桿 3、經(jīng)營(yíng)杠桿的作用、經(jīng)營(yíng)杠桿的作用 【舉例舉例】接例1資料。設(shè)甲產(chǎn)品銷售量增長(zhǎng)25%，問息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)多少？財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)注意注意 A相關(guān)概念：相關(guān)概念：成本習(xí)性成本習(xí)性 含義：含義：指成本總額與業(yè)務(wù)量的依存關(guān)系。 成本按習(xí)性的分類：成本按習(xí)性的分類： 固定成本：固定成本：指在一定時(shí)期或一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其成本總額不隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)的成本。 變動(dòng)成本：變動(dòng)成本：指在一定時(shí)期或一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其成本總額隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng)的成本。 混合成本：混合
4、成本：指隨著業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)，但不成正比例變動(dòng)的成本。財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)注意注意 B相關(guān)概念：相關(guān)概念：邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn) 含義含義 指銷售收入減去變動(dòng)成本以后的差額。也叫邊際利潤(rùn)。 邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn) =銷售收入-變動(dòng)成本財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)注意注意 C相關(guān)概念：相關(guān)概念：息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn) 含義含義 是指支付利息和繳納所得稅之前的利潤(rùn)。 息稅前利潤(rùn)（息稅前利潤(rùn)（EBIT） =銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本 =邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)【思考思考】 考慮邊際貢獻(xiàn)的經(jīng)營(yíng)杠桿計(jì)算公式如何？ 【思考與討論思考與討論】 邊際貢獻(xiàn)100萬元，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5。
5、問：?jiǎn)枺汗潭ǔ杀臼嵌嗌?？?cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)經(jīng)營(yíng)杠桿 4、影響經(jīng)營(yíng)杠桿大小的基本因素、影響經(jīng)營(yíng)杠桿大小的基本因素 固定成本 銷售額 單位變動(dòng)成本財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)【思考思考】 經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系如何？財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)三、財(cái)務(wù)杠桿三、財(cái)務(wù)杠桿 1含義含義 是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)普通股每股收益變動(dòng)的影響程度。 衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿 2計(jì)算方法計(jì)算方法 財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿 =每股收益變動(dòng)百分比/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)百分比 財(cái)務(wù)杠杠財(cái)務(wù)杠杠 =息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用）財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)【舉例舉例】 【例例2】 用本章例1資料
6、。設(shè)M公司每年固定債務(wù)利息為50,000元，流通在外的普通股為5000股，公司所得稅率為30%。求財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及每股收益。 每股收益每股收益 =（息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用）*（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)【問題問題】 設(shè)本例EBIT（息稅前利潤(rùn)）增長(zhǎng)至50萬元，問每股收益變化如何？ 【問問】此時(shí)，每股收益增長(zhǎng)是息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)的多少倍？財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)注意注意 A. 財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因 【問問】這里的支點(diǎn)是什么？作用力是什么？重物是什么？ 財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)注意注意 B影響財(cái)務(wù)杠桿的因素影響財(cái)務(wù)杠桿的因素 負(fù)債比率 息稅前利潤(rùn)財(cái)務(wù)的
7、杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)【思考思考】 財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系如何？財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿 3財(cái)務(wù)杠桿的正作用與負(fù)作用財(cái)務(wù)杠桿的正作用與負(fù)作用 【例例3】 某企業(yè)擬投資100萬元生產(chǎn)一種玩具產(chǎn)品，其中借入資本40萬元，年利息率10%。估計(jì)未來年銷售量可達(dá)20萬件，單價(jià)為3元，單位變動(dòng)成本為1.3元，年固定費(fèi)用為20萬元。所得稅稅率為25%。試分析其財(cái)務(wù)杠桿的作用。財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)【問題問題】 例3中，假設(shè)企業(yè)未來一年銷售量只有15萬件，情況如何？ 【問問】本例（例3）的財(cái)務(wù)杠桿是多少？財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)注意注意 如果企業(yè)有優(yōu)先股，對(duì)財(cái)務(wù)杠桿有何影響？ 【例例4
8、】 接例2資料。假設(shè)M公司有優(yōu)先股4000股，面值100元，每年股利率為6.25%。財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)【練習(xí)練習(xí)】 某公司年銷售額為2000萬元，變動(dòng)成本率為70%，每年全部固定成本和利息費(fèi)用共計(jì)250萬元，總資產(chǎn)為1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，年負(fù)債平均成本為10%，假設(shè)所得稅率為25%。問該公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是多少？財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)四、聯(lián)合杠桿四、聯(lián)合杠桿 1、計(jì)算方法、計(jì)算方法 聯(lián)合杠桿聯(lián)合杠桿 經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)杠桿 =(息稅前利潤(rùn)+固定費(fèi)用)/（息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用） 如果有優(yōu)先股： 聯(lián)合杠桿聯(lián)合杠桿 =(息稅前利潤(rùn)+固定費(fèi)用)/息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用
9、-優(yōu)先股股利/（1-所得稅稅率）財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)【舉例舉例】 【例例】用例2資料。求聯(lián)合杠桿。 【思考思考】前述例4資料中，聯(lián)合杠桿是多少？財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)聯(lián)合杠桿2、聯(lián)合杠桿的經(jīng)濟(jì)意義、聯(lián)合杠桿的經(jīng)濟(jì)意義（1）反映銷售量變動(dòng)對(duì)每股收益的影響程度。 用來衡量企業(yè)的混合風(fēng)險(xiǎn)（總風(fēng)險(xiǎn)）。（2）反映經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系。在總杠桿系數(shù)一定的情況下，可以選取經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的不同組合。財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)復(fù)習(xí)思考題復(fù)習(xí)思考題 1、何謂經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿？如何計(jì)算？計(jì)算它們有何意義？ 2、舉例說明財(cái)務(wù)杠桿的正作用和負(fù)作用。 3、聯(lián)合杠桿如何計(jì)算？其與財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)杠桿有何聯(lián)系？
財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)課件
