建造師經(jīng)濟(jì)(20131220)----技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)(上)

單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),第二節(jié),技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià),知識(shí)點(diǎn)精要,1,經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容：,性質(zhì)、目標(biāo)、投資者、財(cái)務(wù)主體以及方案對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的影響程度等具體情況確定，一般包括方案盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力等評(píng)價(jià)內(nèi)容。,表,1-2,經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容,技術(shù)方案的盈利能力,盈利能力，計(jì)算期。其主要分析指標(biāo)包括方案財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)投資回收期、總投資收益率和資本金凈利潤(rùn)率等。,技術(shù)方案償債能力,償債能力，其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。,表,1-2,經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容,技術(shù)方案的,財(cái)務(wù),生存能力,財(cái)務(wù)生存能力分析也稱資金平衡分析，是根據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，考察現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析技術(shù)方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。而財(cái)務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。而財(cái)務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量。,2,對(duì)于經(jīng)營(yíng)性方案，現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格，分析擬定技術(shù)方案的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，據(jù)此考察擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)可行性和財(cái)務(wù)可接受性，對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性方案，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)應(yīng)主要分析擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力。,3,經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,各種指標(biāo)體系的原理及計(jì)算方法需要掌握，這是歷年都會(huì)考試的內(nèi)容。,4,經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系整理表格,表,1-3,經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系分析,續(xù)表,指標(biāo)名稱,概念,判別標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)用式,投資收益率分析,投資收益率是衡量技術(shù)方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)，是年凈收益額與技術(shù)方案投資的比率。,若,R,R,c,則技術(shù)方案可以考慮接受；若RP,c,則技術(shù)方案不可行。,靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得，教材中公式計(jì)算。,續(xù)表,指標(biāo)名稱,特點(diǎn),投資回收期分析,在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。對(duì)于那些技術(shù)上更新迅速的技術(shù)方案，或資金相當(dāng)短缺的技術(shù)方案，或未來(lái)的情況很難預(yù)測(cè)而投資者有特別關(guān)心資金補(bǔ)償?shù)募夹g(shù)方案，采用靜態(tài)投資期評(píng)價(jià)特別有實(shí)用意義。但不足的是，靜態(tài)投資回收期沒(méi)有全面地考慮技術(shù)方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無(wú)法準(zhǔn)確衡量技術(shù)方案子啊整個(gè)計(jì)算周期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。,續(xù)表,指標(biāo)名稱,概念,判別標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)用式,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析,反映技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。折現(xiàn)到技術(shù)方案開(kāi)始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。,當(dāng),FNPV0時(shí)，說(shuō)明該技術(shù)方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益。當(dāng)FNPV=0時(shí)，說(shuō)明技術(shù)方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，財(cái)務(wù)上還是可行的。當(dāng)FNPV0時(shí)，說(shuō)明技術(shù)方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，不可行。,續(xù)表,指標(biāo)名稱,特點(diǎn),財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析,考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，全面考慮了技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時(shí)間分布的狀況，能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平，判斷直觀。,但是,，必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率。如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的必選；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率；不能直接說(shuō)明在技術(shù)方案運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成果；沒(méi)有給出該投資過(guò)程確切的收益大小，不能反映投資的回收速度。,續(xù)表,指標(biāo)名稱,概念,判別標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)用式,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,對(duì)具有常規(guī)現(xiàn)金流量（即在計(jì)算期內(nèi)，開(kāi)始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量），其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算出來(lái)后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較。若,FIRR,ic,則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受，若FIRRi,c1,時(shí)，根據(jù),FIRR,評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，技術(shù)方案可以接受；而,i,c1,對(duì)應(yīng)的,FNPV0,時(shí)，根據(jù),FNPV,評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，技術(shù)方案可以接受。當(dāng),FIRRi,c2,時(shí)，根據(jù),FIRR,評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，技術(shù)方案不能接受；,i,c2,對(duì)應(yīng)的,FIRR0,，根據(jù),FNPV,評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則技術(shù)方案也不能接受。由此可見(jiàn)，對(duì)獨(dú)立常規(guī)技術(shù)方案應(yīng)用,FIRR,評(píng)價(jià)與應(yīng)用,FNPV,評(píng)價(jià)均可，其結(jié)論是一致的。,FNPV,指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)便，顯示了技術(shù)方案現(xiàn)金流量的時(shí)間分配，但得不出投資過(guò)程收益程度大小，且受外部參數(shù)（,i,c,）的影響；,FIRR,指標(biāo)較為麻煩，但能反映投資過(guò)程的收益程度，而,FIRR,的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過(guò)程現(xiàn)金流量。,6,基準(zhǔn)收益率的概念及其確定（要熟練掌握）：,基礎(chǔ)影響因素（資金成本、機(jī)會(huì)成本）必須考慮的因素（投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹）,7,償債能力分析,表,1-4,償債能力分析指標(biāo),償債分析指標(biāo),概念,計(jì)算式,判別標(biāo)準(zhǔn),借款償還期,以可作為償還貸款的收益（利潤(rùn)、折舊、攤銷費(fèi)及其他收益）來(lái)償還技術(shù)方案投資借款資本金和利息所需要的時(shí)間,Pd=（借款償還開(kāi)始出現(xiàn)盈余年份-1）+盈余當(dāng)年應(yīng)償還借款額/盈余當(dāng)年可用于還款的余額,借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的技術(shù)方案；它不適用于那些預(yù)先給定價(jià)款償還期的技術(shù)方案。對(duì)于預(yù)先給定價(jià)款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力。,續(xù)表,表,1-4,償債能力分析指標(biāo),償債分析指標(biāo),概念,計(jì)算式,判別標(biāo)準(zhǔn),利息備付率,可用于支付利息的息稅前利潤(rùn)（,EBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息（PI）的比值。,ICR=EBIT/PI,利息備付率應(yīng)大于,1；當(dāng)利息備付率低于1時(shí)，表示企業(yè)沒(méi)有足夠資金支付利息；利息備付率不宜低于2。,續(xù)表,表,1-4,償債能力分析指標(biāo),償債分析指標(biāo),概念,計(jì)算式,判別標(biāo)準(zhǔn),資產(chǎn)備付率,各年可用于還本付息的資金（,EBITDA-T,AX,）與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（,PD）的比值。,DSCR=(EBITDA-T,AX,)/PD,正常情況償債備付率應(yīng)大于,1，當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示企業(yè)當(dāng)年資金來(lái)源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過(guò)短期借款償付已到期債務(wù)。我國(guó)產(chǎn)宅備付率不宜低于1.3。,續(xù)表,表,1-4,償債能力分析指標(biāo),償債分析指標(biāo),概念,計(jì)算式,判別標(biāo)準(zhǔn),流動(dòng)比率,企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率。,流動(dòng)比率,=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債,生產(chǎn)性行業(yè)平均值為,2。需要分值流動(dòng)比率過(guò)高的原因。,速動(dòng)比率,企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率。,速動(dòng)比率,=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債,速動(dòng)比率為,1就說(shuō)明企業(yè)有償債能力，低于1說(shuō)明企業(yè)償債能力不強(qiáng)，該指標(biāo)值越小，償債能力越低。,高頻答疑點(diǎn)采集,1.,獨(dú)立型方案和互斥形方案的區(qū)別？,答：,獨(dú)立型方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨(dú)立無(wú)關(guān)的，選擇或放棄其中一個(gè)方案,并不影響其他方案的選擇?；コ庑畏桨赣址Q排他型方案，在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥。,2.,建設(shè)期起止時(shí)間怎么算？,答：,建設(shè)期是指項(xiàng)目從資金正式投入始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)止所需要的時(shí)間。對(duì)于既有法人公司，建設(shè)期就是項(xiàng)目開(kāi)始的日期；對(duì)于新設(shè)法人，可能建設(shè)期還要包括注資成立新的公司的時(shí)間，所以建設(shè)期要比項(xiàng)目開(kāi)始的日期早。,3.,總投資收益率技術(shù)方案總投資包括什么？,答：,包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金，其中流動(dòng)資金為全部的流動(dòng)資金。,4.,基準(zhǔn)收益率怎么定？,答：,基準(zhǔn)收益率主要取決于,資金來(lái)源,的構(gòu)成、投資的機(jī)會(huì)成本、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)以及,通貨膨脹率,等幾個(gè)因素。對(duì)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)立的原則規(guī)定：如果有行業(yè)發(fā)布的本行業(yè)基準(zhǔn)收益率，即以其作為項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率；如果沒(méi)有行業(yè)規(guī)定，則由項(xiàng)目評(píng)價(jià)人員設(shè)定。比如可以據(jù)此公式：,ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3),1,。式中，,ic,為基準(zhǔn)收益率；,i1,為年資金費(fèi)用率與機(jī)會(huì)成本之高者；,i2,為年風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率；,i3,為年通貨膨脹率。,5.,有的方案存在多個(gè)內(nèi)部收益率，怎么理解？,答：,主要對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來(lái)說(shuō)的，此時(shí)的函數(shù)不能是簡(jiǎn)單的一根平滑的曲線的關(guān)系，很復(fù)雜的，也許會(huì)有多個(gè)零點(diǎn)。,6.,償債能力分析的重點(diǎn)？,答：,債務(wù)清償能力評(píng)價(jià)，一定要分析債務(wù)資金的融資主體企業(yè)的清償能力，而不是“技術(shù)方案”的清償能力。對(duì)于企業(yè)融資技術(shù)方案，應(yīng)以技術(shù)方案所依托的整個(gè)企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體。,7.,在償債能力指標(biāo)的計(jì)算這節(jié)：,我個(gè)人認(rèn)為“固定資產(chǎn)折舊”代表的是一種現(xiàn)金的流入。而在“經(jīng)營(yíng)成本”這節(jié)里它代表的是一種資金的流出，是不是？,答：,流入是正確的，主要是是為了彌補(bǔ)機(jī)器等損耗而進(jìn)行的系統(tǒng)分?jǐn)?。?duì)于經(jīng)營(yíng)成本，應(yīng)以技代表的是一種資金的流出。,8.,利息備付率和償債備付率的區(qū)別，判斷償債能力的指標(biāo)如何確定呢？,答：,利息備付率表示使用項(xiàng)目利潤(rùn)償付利息的保證倍率。對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于,2,，否則表示該項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。而且，利息備付率指標(biāo)需要將該項(xiàng)目的指標(biāo)與其他企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行比較來(lái)分析決定本項(xiàng)目的指標(biāo)水平。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況下應(yīng)大于,1,，且越高越好。當(dāng)小于,1,時(shí)，表示當(dāng)年資金來(lái)源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過(guò)短期借款償付已到期債務(wù)。,9.,項(xiàng)目在建設(shè)期借入的全部建設(shè)投資貸款本金及其在建設(shè)期的貸款利息構(gòu)成建設(shè)投資借款總額,在項(xiàng)目投產(chǎn)后可由上述資金來(lái)償還貸款。這些資金不是已經(jīng)投入到項(xiàng)目中了嗎,?,怎么可以用來(lái)歸還貸款,?,答：,在項(xiàng)目投產(chǎn)后可由上述資金來(lái)償還貸款是指上面利潤(rùn)、折舊、攤銷等幾項(xiàng)內(nèi)容。,10.,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率與資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率有何不同？,答：,項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。,4.,下列屬于動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)的是（,）。,A,投資收益率,B,資產(chǎn)負(fù)債率,C,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,D,速動(dòng)比率,【,答案,】C,對(duì)于,E,選項(xiàng)：借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的技術(shù)方案；它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案。對(duì)于預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析企業(yè)的償債能力。,